华泰证券指出，AI技术在教育行业的主要落地场景包括B端教育信息化和C端智能学习硬件。B端市场规模可观但增长空间相对有限；由于B端业务对渠道和客户资源依赖性较强，目前竞争格局呈现地域性强、极度分散的特点。C端面向受众广且正经历智能化升级，增长潜力大；市场参与者包括传统教育硬件厂商和教培转型企业，行业格局尚未稳定，部分公司正加快布局教育AIGC应用以赢得先发优势。
华泰 | 教育：“AI+教育”C端潜力或更优
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AI技术在教育行业的主要落地场景包括B端教育信息化和C端智能学习硬件。我们认为B端市场规模可观但增长空间相对有限；由于B端业务对渠道和客户资源依赖性较强，目前竞争格局呈现地域性强、极度分散的特点。C端面向受众广且正经历智能化升级，增长潜力大；市场参与者包括传统教育硬件厂商和教培转型企业，行业格局尚未稳定，部分公司正加快布局教育AIGC应用以赢得先发优势。
核心观点
AI+教育落地场景：C端智能硬件增速或优于B端教育信息化
我们认为AI技术在教育领域的落地场景大体可以分为B/C两端。B端主要应用于学校教学活动信息化建设，市场规模或于2024年达到5,524亿元，但随着教育信息化基础设施的逐渐完善，2019年我国城市校均网络多媒体教室覆盖率已达96.4%，2020年全国校均多媒体教室覆盖率已达96.1%，因此我们认为B端覆盖率提升空间已比较有限。另一方面，智能学习硬件致力于利用AI技术为学生打造个性化的自主学习体验，是教育AI落地C端的主要场景，弗若斯特沙利文预计26年其国内市场规模有望超700亿元，其中学习机市场规模有望达261亿元，23E-26E CAGR分别为16.9%/15.2%。
学习机是C端最主流产品，AI精准度和内容质量或是差异化发展主线
我们认为当前学习机产品的差异化主要体现在AI功能的精准度和内置学习资源的质量（包括内容适用的年龄段和学科范围、资源丰富度、是否独家内容、是否可持续更新等）。考虑到市场参与者的竞争优势差异，我们认为未来AI学习机的发展方向可能分为两大路线：一类是“技术为王”路线，适用于AI技术储备深厚的厂商，通过持续增加和优化AI功能的方式来提升产品竞争力；另一类是“内容为王”路线，凭借优质内容沉淀锁定粘性用户。
风险提示：自研大模型进展缓慢或效果不佳，智能硬件销售不及我们预期，竞争加剧，新品爬坡拖累短期利润率。
正文
“AI+教育”C端潜力或优于B端
B端：教育信息化覆盖率提升空间或比较有限，渠道依赖性强
教育AI在B端主要应用于学校教学活动信息化建设，相关经费主要来自稳定增长的教育信息化财政预算。据财政部，2012—2021年国家财政性教育经费累计投入33.5万亿元，年均增幅8%。根据2011年6月国家教育部发布的《教育信息化十年发展规划（2011-2020年）》，各级政府在财政性教育经费中列支教育信息化的经费不得低于8%。我们据此估计，2013-2021年我国教育信息化经费投入从1,959亿元增至3,667亿元，年复合增长率约为 7.9%。考虑到2012-2020年财政性教育经费稳定占据全国教育经费合计的约80%，我们据此测算，2013-2021年我国教育信息化整体市场规模从2,429亿元增至4,532亿元，并将于2024年达到5,524亿元。
教育信息化2.0时代，B端覆盖率提升空间已比较有限。经过2000-2018年的教育信息化1.0时代的“校校通”“三通两平台”等基础建设，我国大部分中小学已基本完成计算机网络搭建和教学硬件的普及。据艾瑞咨询，2020年我国校均多媒体教室数量占教室总数量达96.1%，未来增量空间主要来自存量教室的设备保有量提升及设备更新换代。
B端业务对渠道依赖性较强，目前市场呈现地域性强、极度分散的竞争格局。由于教育信息化预算配置及采购安排主要由各地教育主管部门确定，企业跨区域拓展客户的难度较大，因此目前行业内呈现区域强者恒强、但整体高度分散的竞争格局。据我们统计，2022年A股主要教育信息化公司的教育业务营收合计大约在200亿元上下，市占率合计约4%，行业内绝大多数市场参与者规模较小。
C端：以AI学习机为代表的智能硬件或有较大增长潜力
智能学习硬件是教育AI落地C端的主要场景，26年市场规模有望超700亿元。教育AI在C端的应用场景集中在以学习机为代表的新型智能学习硬件，通过对传统学习硬件进行智能化升级，利用大数据和AI技术，为学生量身打造精准的、个性化的学习方案，从而提升学生自主学习的效率和体验。据读书郎招股书援引的弗若斯特沙利文预测，2022年国内C端智能学习硬件市场规模合计约为397亿元，其中学习机市场规模约为148亿元，2026年分别有望增至741亿元/261亿元，23E-26E CAGR分别为16.9%/15.2%。
学习机是C端教育智能硬件最主流的产品类型。学习机（又称学生平板）通常覆盖小学至初中甚至高中的全科学习内容，用户生命周期长，客单价高（千元以上），且搭载较为丰富的软件和学习资源，用户为增值服务付费的意愿较强，是目前最主流的教育智能硬件产品。据艾瑞咨询，学习机占教育智能硬件总体市场份额在30%以上（截至22年9月），在购买过教育智能硬件产品的家长中，近七成选择购买学生平板，远高于选择其他品类的家长占比。我们观察到大部分传统教育硬件厂商及教培转型公司纷纷推出了AI学习机产品，此外，部分公司在第二梯队产品中（点读笔、儿童智能手表、扫描笔、智能作业灯）也有布局。
教育企业加速布局垂类AIGC应用，或率先应用在学习机等智能硬件上。近期，多家教育公司相继透露了AIGC技术应用的最新进展。
我们认为C端智能学习硬件面向受众广、交互频率高、数据量大，且产品技术门槛和AI准确率要求相比大型工业级产品标准来说更低，因此AIGC技术在学习机等硬件产品上相对容易落地。
AI精准度和好内容是学习机两大关键竞争要素
根据艾瑞咨询调研，家长选购教育智能硬件产品时最看重的三个维度是产品功能、教育内容、护眼设计。我们观察到当前市面上主流AI学习机产品基本均已搭载AI知识图谱、AI口语和听写助手、拍照批改作业等常见功能，校内课程同步学和拓展阅读等内容资源，以及智能护眼设计，因此在基础产品设计上差异并不大，而本质上的差异性主要体现在AI功能的精准度和内置学习资源的质量（包括内容适用的年龄段和学科范围、资源丰富度、是否独家内容、是否可持续更新等）。我们以科大讯飞、学而思、有道三个品牌的最新机型作为不同价位的代表产品，对其产品核心功能进行梳理。
AI技术和独家内容或是学习机差异化发展的两条主要路线
目前学习机市场的参与者既包括技术沉淀深厚的教育硬件厂商，也包括教学经验和内容积淀丰富的教培转型企业。考虑到不同市场参与者的竞争优势差异，我们推测未来AI学习机产品路线可能向两个主要方向差异化发展：一类是“技术为王”路线，适用于AI技术储备深厚的厂商，通过持续增加和优化AI功能的方式提升学习机产品的竞争力，未来盈利模式可能以功能付费为主、内容资源付费为辅；另一类是“内容为王”路线，凭借独家优质内容锁定粘性用户，未来盈利模式可能以内容资源付费为主，功能付费为辅。
风险提示
自研大模型进展缓慢或效果不佳：大模型的研发涉及大量的参数、较为复杂的技术架构、较长的训练、调试和部署周期以及较为充足的资金能力，因此自研大模型的进度和使用效果存在较大不确定性。
智能硬件销售不及我们预期：由于替代产品出现或学习方式改变，智能学习硬件的市场渗透率增长或低于我们预期。智能学习硬件和非K-12课程的消费者支出均可能受到经济增长放缓和家庭收入增长放缓的不利影响，从而导致市场渗透率增长下滑。
竞争加剧：AI+教育行业市场参与者众多、技术更新较快，竞争激烈。如果公司未能及时响应技术革新和用户偏好带来的变化，可能会导致市场份额减少。
新品爬坡拖累短期利润率：学习机等新产品由于推出时间不长，短期内规模效应和利润水平尚不及公司其他成熟业务或产品，因此爬坡期间可能拖累公司整体利润率。
（文章来源：证券时报网）
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